18 września Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych ogłosiła znaczną obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych, oficjalnie rozpoczynając nową rundę łagodzenia polityki pieniężnej i kończąc dwa lata zacieśnienia polityki pieniężnej. Posunięcie to podkreśla wysiłki Fed mające na celu sprostanie istotnym wyzwaniom, jakie stwarza wolniejszy wzrost gospodarczy w USA.
Pochodząc z największej gospodarki na świecie, wszelkie zmiany w amerykańskiej polityce pieniężnej nieuchronnie mają dalekosiężne skutki dla światowych rynków finansowych, handlu, przepływów kapitału i innych sektorów. Fed rzadko dokonuje obniżki o 50 punktów bazowych za jednym razem, chyba że dostrzega istotne ryzyko.
Znacząca obniżka tym razem wywołała powszechne dyskusje i obawy dotyczące perspektyw gospodarczych na świecie, zwłaszcza wpływu obniżek stóp na politykę pieniężną i przepływ kapitału innych krajów. W tym złożonym kontekście reakcja gospodarek światowych – w szczególności Chin – na skutki uboczne, stała się centralnym punktem bieżących debat na temat polityki gospodarczej.
Decyzja Fed oznacza szerszą zmianę w kierunku obniżek stóp procentowych przez inne główne gospodarki (z wyjątkiem Japonii), wspierając zsynchronizowany w skali globalnej trend łagodzenia polityki pieniężnej. Z jednej strony odzwierciedla to wspólną obawę dotyczącą wolniejszego wzrostu gospodarczego na świecie, w obliczu którego banki centralne obniżają stopy procentowe, aby pobudzić aktywność gospodarczą oraz pobudzić konsumpcję i inwestycje.
Globalne poluzowanie polityki pieniężnej może przynieść zarówno pozytywne, jak i negatywne skutki dla gospodarki światowej. Niższe stopy procentowe pomagają złagodzić presję na spowolnienie gospodarcze, obniżyć koszty pożyczek dla przedsiębiorstw oraz pobudzić inwestycje i konsumpcję, szczególnie w sektorach takich jak nieruchomości i produkcja, które są ograniczane przez wysokie stopy procentowe. Jednak w dłuższej perspektywie taka polityka może podnieść poziom zadłużenia i zwiększyć ryzyko kryzysu finansowego. Co więcej, skoordynowane na całym świecie obniżki stóp procentowych mogą prowadzić do konkurencyjnej dewaluacji waluty, a deprecjacja dolara amerykańskiego skłoni inne kraje do pójścia w ich ślady, zwiększając zmienność kursu walutowego.
W przypadku Chin obniżka stóp procentowych przez Fed może wywrzeć presję aprecjacyjną na juana, co może negatywnie wpłynąć na chiński sektor eksportowy. Wyzwanie to potęguje powolne ożywienie gospodarcze na świecie, co wywiera dodatkową presję operacyjną na chińskich eksporterów. Zatem utrzymanie stabilności kursu wymiany juana przy jednoczesnym zachowaniu konkurencyjności eksportu będzie kluczowym zadaniem dla Chin, które poradzą sobie ze skutkami posunięcia Fed.
Obniżka stóp procentowych przez Fed prawdopodobnie wpłynie również na przepływy kapitału i spowoduje wahania na chińskich rynkach finansowych. Niższe stopy procentowe w USA mogą przyciągnąć międzynarodowy napływ kapitału do Chin, szczególnie na tamtejsze rynki akcji i nieruchomości. W krótkim okresie napływy te mogą spowodować wzrost cen aktywów i pobudzić wzrost rynku. Jednakże precedens historyczny pokazuje, że przepływy kapitału mogą charakteryzować się dużą zmiennością. W przypadku zmiany zewnętrznych warunków rynkowych kapitał może szybko wyjść, powodując ostre wahania na rynku. Dlatego Chiny muszą uważnie monitorować dynamikę przepływów kapitału, chronić się przed potencjalnymi ryzykami rynkowymi i zapobiegać niestabilności finansowej wynikającej ze spekulacyjnych przepływów kapitału.
Jednocześnie obniżka stóp procentowych przez Fed może wywrzeć presję na chińskie rezerwy walutowe i handel międzynarodowy. Słabszy dolar amerykański zwiększa zmienność aktywów denominowanych w dolarach Chin, co stwarza wyzwania w zarządzaniu rezerwami walutowymi Chin. Dodatkowo deprecjacja dolara może obniżyć konkurencyjność Chin w eksporcie, szczególnie w kontekście słabego popytu światowego. Aprecjacja juana jeszcze bardziej obniżyłaby marże zysku chińskich eksporterów. W rezultacie Chiny będą musiały przyjąć bardziej elastyczną politykę pieniężną i strategie zarządzania walutami, aby zapewnić stabilność na rynku walutowym w obliczu zmieniających się globalnych warunków gospodarczych.
W obliczu presji zmienności kursów walut wynikającej z deprecjacji dolara Chiny powinny dążyć do utrzymania stabilności w międzynarodowym systemie walutowym, unikając nadmiernej aprecjacji juana, która mogłaby osłabić konkurencyjność eksportu.
Co więcej, w odpowiedzi na potencjalne wahania na rynkach gospodarczych i finansowych wywołane przez Fed, Chiny muszą w dalszym ciągu wzmacniać zarządzanie ryzykiem na swoich rynkach finansowych i zwiększać adekwatność kapitałową, aby złagodzić ryzyko stwarzane przez międzynarodowe przepływy kapitału.
W obliczu niepewnego światowego przepływu kapitału Chiny powinny zoptymalizować strukturę swoich aktywów poprzez zwiększenie udziału aktywów wysokiej jakości i zmniejszenie ekspozycji na aktywa wysokiego ryzyka, zwiększając w ten sposób stabilność swojego systemu finansowego. Jednocześnie Chiny powinny w dalszym ciągu działać na rzecz umiędzynarodowienia juana, rozszerzać zróżnicowane rynki kapitałowe i współpracę finansową oraz wzmacniać swój głos i konkurencyjność w globalnym zarządzaniu finansami.
Chiny powinny również stale promować innowacje finansowe i transformację biznesową, aby zwiększyć rentowność i odporność swojego sektora finansowego. W obliczu globalnej tendencji zsynchronizowanego łagodzenia polityki pieniężnej tradycyjne modele przychodów oparte na marży odsetkowej znajdą się pod presją. Dlatego chińskie instytucje finansowe powinny aktywnie poszukiwać nowych źródeł dochodu – takich jak zarządzanie majątkiem i fintech, dywersyfikacja biznesu i innowacje w zakresie usług – aby wzmocnić ogólną konkurencyjność.
Zgodnie ze strategiami krajowymi chińskie instytucje finansowe powinny aktywnie angażować się w Forum Współpracy Chińsko-Afrykańskiej Pekiński Plan Działań (2025-27) oraz uczestniczyć we współpracy finansowej w ramach Inicjatywy Pasa i Szlaku. Wiąże się to ze wzmocnieniem badań nad rozwojem międzynarodowym i regionalnym, pogłębieniem współpracy z międzynarodowymi instytucjami finansowymi i lokalnymi podmiotami finansowymi w odpowiednich krajach oraz zapewnieniem większego dostępu do informacji o rynku lokalnym oraz wsparciem dla ostrożnego i stałego rozszerzania międzynarodowych operacji finansowych. Aktywne uczestnictwo w globalnym zarządzaniu finansami i ustalaniu zasad zwiększy również zdolność chińskich instytucji finansowych do konkurowania na arenie międzynarodowej.
Niedawna obniżka stóp procentowych przez Fed zwiastuje nowy etap globalnego łagodzenia polityki pieniężnej, przedstawiając zarówno możliwości, jak i wyzwania dla światowej gospodarki. Jako druga co do wielkości gospodarka świata Chiny muszą przyjąć proaktywne i elastyczne strategie reagowania, aby zapewnić stabilność i zrównoważony rozwój w tym złożonym środowisku globalnym. Wzmacniając zarządzanie ryzykiem, optymalizując politykę pieniężną, promując innowacje finansowe i pogłębiając współpracę międzynarodową, Chiny mogą zyskać większą pewność pośród kaskady globalnej niepewności gospodarczej, zapewniając solidne funkcjonowanie swojej gospodarki i systemu finansowego.
Czas publikacji: 8 października 2024 r